Was passiert mit einer Vorzugsaktie in einem Buyout?

Wenn ein Unternehmen von einer Einzelperson oder einem anderen Unternehmen aufgekauft wird, wird der Käufer in der Regel alle Stamm- oder Stimmrechte dieses Unternehmens erwerben. Der Käufer kann Bargeld oder die Aktien seines eigenen Unternehmens gegen die Aktien des Zielunternehmens anbieten. Da Vorzugsaktien in der Regel keine stimmberechtigten Aktien sind, ist es nicht erforderlich, dass der Käufer sie bei der Übernahme eines Unternehmens einlösen oder auskaufen muss. Der Käufer hat im Umgang mit den Vorzugsaktien die gleichen Möglichkeiten wie der ursprüngliche Eigentümer.

Was ist Vorzugsaktien?

Unter Vorzugsaktien werden Aktien einer C-Gesellschaft oder GmbH verstanden, die Sonderrechte auf die Ausschüttung von Dividenden über den Rechten der Stammaktien besitzen. Die Vorzugsaktien haben in der Regel eine festgelegte Dividende, die vierteljährlich oder jährlich zahlbar ist. Die Dividende kann entweder kumulativ sein, das heißt, wenn sie nicht gezahlt wird, erhöht sie die Dividende der nächsten Periode oder kumuliert nicht. Als Gegenleistung für die Dividendenpräferenz haben die Vorzugsaktien selten Stimmrechte. Infolgedessen haben sie keine Möglichkeit, bei Buyout- oder Fusionsgeschäften zu stimmen.

Konvertierbarkeit

Bei einem Buy-out kauft der Käufer alle Stammaktien zu einem Preis, den er für den fairen Wert des Unternehmens insgesamt hält. Für eine korrekte Bewertung jeder Aktie ist es für den Käufer wichtig zu wissen, dass alle Stammaktien bilanziert werden. Viele Vorzugsaktien verfügen über Wandlungsoptionen, mit denen sie eine Umwandlung von Vorzugsaktien in Stammaktien auslösen können. Diese Umwandlung würde den Pool an Stammaktien verwässern und die Bewertung der Aktien im Buyout abwerfen. Daher ist es generell ratsam, das Unternehmen entweder so zu bewerten, als ob diese Aktien umgewandelt würden, oder die Umwandlung vor dem Buyout zu erzwingen.

Liquidations- oder Rückzahlungswert

Die meisten Vorzugsaktien haben einen angegebenen Rücknahme- oder Liquidationswert. Ein Unternehmen, das Vorzugsaktien emittiert, möchte möglicherweise nicht auf unbestimmte Zeit Dividenden ausschütten, so dass es die Möglichkeit hat, die Aktien zu einem festen Preis zurückzukaufen. Dies unterscheidet sich von einer Rücknahme von Stammaktien, bei denen der Preis vom Wert des Unternehmens abhängt. Bei einem Buy-out kann der Käufer eine Rücknahme aller Vorzugsaktien als Teil des Kaufpreises der Gesellschaft in Betracht ziehen. Dies kann ziemlich teuer sein, so dass der Käufer beschließen könnte, die Dividende einfach weiter zu zahlen und die Vorzugsaktien zu belassen.

Übernahmeverteidigungen

Insbesondere bei mittelgroßen Unternehmen, bei denen es eine relativ große Anzahl von Anteilseignern gibt, die nicht im Management tätig sind, kann es ein Übernahmeangebot oder ein Übernahmeangebot geben, das dem aktuellen Management feindlich gesinnt ist. In diesen Fällen kann die Geschäftsführung Vorzugsaktien zur Abwehr der beabsichtigten Übernahme verwenden, indem sie in eine "Giftpille" eingearbeitet wird. Der Zweck einer Giftpille besteht darin, den Buyout unangemessen teuer zu machen. Diese Taktik kann beinhalten, dass jeder, der mehr als einen bestimmten Betrag, beispielsweise 15 Prozent, der Stammaktien kauft, die gesamten Vorzugsaktien des Unternehmens zurücknehmen muss. Dies würde den Kaufpreis der Stammaktien effektiv bis zu einem Punkt erhöhen, an dem es nicht mehr wirtschaftlich wäre, den Buyout durchzuführen.